A股大盘调整可逢低布局
上周A股市场前四个交易日表现平淡，股指缩量震荡，由于科技、生物医药等相关概念领跌指数，创业板表现相对较弱。此前持续受资金关注的消费类白马抱团品种也出现松动迹象，人气低迷。周五大盘在保险、券商等权重板块引领下，沪指大幅上涨67.65点，涨幅2.07%。
市场一直看好的两大主线持续调整，加之节前资金紧张，使得整体交易更加谨慎，市场风险偏好降低，此前受资金关注的喝酒吃药行情也未能出现。分析认为，消费板块的业绩优势来源于两个方面：一是内需逐渐成为拉动中国经济增长的主要动力，消费占中国GDP的比重逐年递增；二是消费板块中食品饮料、家用电器、医药生物等细分行业龙头化趋势增强，盈利增速稳定且有保障，核心资产投资价值凸显。
这一情况或与历年来A股市场的“节前效应”有关。历史数据显示，国庆节长假节前股市一般表现都比较平淡，而节后走势相对亮眼，市场表现较好。
资金面上,三大突发扰动叠加带来的短期风险已充分释放，三类资金的行为将从紊乱逐渐重归常态，并重聚合力，带动增量资金入场；中美关系扰动的预期底部将确立，国内基本面修复预期将强化。三类资金在价值股配置上将重新形成合力。
A股牛市没有结束，当前阶段属于牛市中的震荡整固期。首先，中期看，在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下，我们认为A股各领域龙头公司依然处于估值中枢上行通道。中短期看，“复苏牛”三大核心逻辑全球流动性宽松、中国复苏趋势占优、A股配置吸引力占优仍然未被破坏。国内流动性边际微调但未来收紧空间有限，近期一些基本面趋势不变的行业龙头估值也出现了一定程度的调整，未来估值没有持续大幅收缩的基础，市场核心逻辑将回归盈利增长。
操作上，虽然A股市场的风险偏好修复可能需要一些时间和外部事件催化，但从盈利面与流动性组合看，预计A股进一步调整空间有限，当前的震荡调整期也是提供逢低布局的机遇期。建议先立足于中短期顺周期逻辑，再兼顾中长期大循环背景，在调整中布局估值合理景气上行的方向，可选消费、军工、内需科技、机械化工等行业中的周期成长股。
（安信证券梅州新中路证券营业部投资顾问 温华义 执业证书编号S1450613110002）
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